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Entre 2016 y 2019 el rojo fiscal acumulará USD 112.300 millones

Argentina tiene un problema fiscal crónico y recurrente: de los últimos 59 años, en 52 se va a terminar con déficit fiscal. Es decir que en el 88% de los años los ingresos no fueron suficientes para financiar el nivel de gasto público ejecutado. De su financiamiento se derivan un sinnúmero de distorsiones y desequilibrios que tarde o temprano terminan sincerándose. El problema de fondo es que, año tras año, crisis tras crisis y sin importar el color político, el Estado argentino gasta más de lo que recauda.
Un informe del Iaraf de los economistas Nadín Argañaraz, Ariel Barraud y Bruno Panighel repasa que en 2016 el gasto público total del Sector Público Nacional No Financiero (SPNNF) fue de USD 141.642 millones. Luego de hacer un pico de USD 158.235 millones en 2017, se fue reduciendo hasta alcanzar los USD 98.260 millones en 2019. La primera conclusión que se observa es que el gasto total se ha reducido en unos USD 43.000 millones en los últimos tres años. Y la segunda conclusión es que en los últimos cuatro años el gasto público ha totalizado unos USD 520.000 millones.
En este lapso todos los gastos bajaron; sólo los intereses netos de deuda pública mostraron un incremento. Este hecho es un reflejo de la política de achique gradual del déficit primario en un esquema de financiamiento con deuda pública. Mientras transcurre el tiempo, el stock de deuda se agranda y los intereses que el stock devenga son cada vez más grandes.
Este año los ingresos totales terminarían siendo de USD 80.000 millones aproximadamente. Es decir que se han perdido ingresos por unos USD 30.000 millones entre 2016 y 2019. En los cuatro años incluidos en el análisis los ingresos del SPNNF han totalizado USD 407.000 millones.
¿Qué pasó con el rojo? En los últimos cuatro años los gastos han superado sistemáticamente a los ingresos. Para el período 2016-2019 completo, el déficit primario (previo al pago de los intereses de la deuda) alcanzaría los USD 61.400 millones. Al sumar los gastos en intereses, totalizaría USD 112.300 millones.
En 2016 el déficit fiscal del SPNNF fue de USD 31.800 millones, luego hizo pico en 2017 con USD 37.600 millones y se ha reducido a USD 18.300 millones durante 2019: es decir, siempre hubo rojo, acumulando unos USD 112.300 millones, aproximadamente. “Esta es la verdadera magnitud del déficit y la verdadera exigencia de financiamiento que se ha tenido en este período”, señala el estudio.
Por supuesto, el gasto público requiere ser financiado sea con impuestos, vía emisión monetaria o con endeudamiento. Para cubrir el rojo fiscal de los últimos cuatro años (USD 112.300 millones) se optó por endeudamiento en mercados voluntarios de deuda. Los bonos y Letras del Tesoro fueron emitidos tanto en pesos como en moneda extranjera; el stock de deuda en moneda extranjera mostró un crecimiento de USD 92.240 millones entre el último día del año 2015 y el 30/06/2019 (último dato oficial disponible).
Si se considerase a todo el stock de deuda (sumando la deuda en pesos y en moneda extranjera) valuado en dólares, el crecimiento neto de la deuda total en estos cuatro años (hasta el 30/09/2019) acumula USD 70.600 millones, pero los distintos valores del tipo de cambio por el cual se divide el stock complican las bases de comparación.
El Iaraf aclara que aún si no se hubiera recurrido a los mercados voluntarios de deuda, al déficit primario y a los intereses de la deuda iniciales igualmente habría que haberlos financiado. A fines de este año el stock de deuda en moneda extranjera será más elevado que a fines de 2015, mientras que el déficit fiscal sigue siendo elevado.
El reporte subraya que la reestructuración de la deuda puede derivar en una baja del flujo anual de intereses, pero exige la generación de un valor actual positivo de superávit primario. La economía está en recesión y todo indica que seguiría en esa situación en 2020. Todos los frentes son complicados y se conflictúan entre sí. La reestructuración de la deuda exige superávit primario y las demandas sociales internas tienden a sostener el déficit primario.

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